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跨年资金价格骤升,央行大笔投放应对(国海固收研究)

来源:时间:2019/12/23 9:52:00

国海研究 · 靳毅团队
  投资要点
  本周流动性跟踪 12月LPR报价公布:1年期LPR报4.15%,与11月持平;5年期以上LPR报4.80%,与11月持平。MLF操作利率3.25%,较上期持平。为缓解年末资金短期流动性压力,本周央行连续投放大笔逆回购,其中14天期逆回购操作利率2.65%,较上期下行5BP。截至本周五(12月20日),相较于上周五(12月13日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行30.79BP,R007下行11.39BP,R014上行69.67BP;存款类质押式回购利率方面,DR001下行34.03BP,DR007下行19.69BP,DR014上行61.34BP。SHIBOR短期利率大幅下行。12月20日,SHIBOR隔夜为1.8140%,下行31.90BP;1月期SHIBOR报收2.9970%,上行8.40BP,3月期SHIBOR报收3.0410%,上行0.85BP。同业存单净融资额较上周减少。本周,同业存单总发行量为5604.70亿元,总偿还量为5530.97亿元,净融资额为73.73亿元,净融资额较上周减少761.70亿元。
  本周一二级市场 一级市场方面,利率债净融资额增加。本周一级市场共发行15支利率债,实际发行总额为1892.16亿元,较上周增加18.66亿元;总偿还量为100.00亿元,较上周减少223.72亿元;净融资额为1792.16亿元,净融资较上周增加242.38亿元。中期利率债较受欢迎,其中一支5年期利率债投标倍数超过7倍。本周二级市场利率债收益率全线下行。1年期国债收益率为2.5795%,较上周五下行3.4BP;10年期国债收益率报3.1808%,下行0.20BP;1年期国开债收益率报2.7007%,较上周五下行3.93BP;10年期国开债收益率报3.5887%,下行0.25BP。
  风险提示 银行间信用风险,通胀超预期。
  1、 流动性跟踪
  1.1、 公开市场操作本周央行连续投放大笔逆回购,缓解年末资金短期流动性压力。本周央行公开市场净投放共5940亿元。周一(12月16日)开展3000亿元1年期MLF操作,操作利率3.25%,较上期持平,同日,有2860亿元1年期MLF到期。周二(12月17日)有500亿元国库现金定存到期。周三(12月18日)分别进行500亿元7天期逆回购操作、1500亿元14天期逆回购操作,其中,7天期逆回购操作利率2.5%,较上期持平,14天期逆回购操作利率2.65%,较上期下行5BP。周四(12月19日)分别进行300亿元7天期逆回购操作、2500亿元14天期逆回购操作。周五(12月20日)进行1500亿元14天期逆回购操作。下周预计有800亿元逆回购到期,无MLF到期。12月20日,12月LPR报价公布:1年期LPR报4.15%,与11月持平;5年期以上LPR报4.80%,与11月持平。
跨年资金价格骤升,央行大笔投放应对(国海固收研究)
  1.2、 货币市场利率银行间资金利率短期下行、跨年资金价格大幅上行。截至本周五(12月20日),相较于上周五(12月13日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行30.79BP,R007下行11.39BP,R014上行69.67BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行34.03BP,DR007下行19.69BP,DR014上行61.34BP。SHIBOR短期利率大幅下行。12月20日,SHIBOR隔夜为1.8140%,下行31.90BP;SHIBOR1周为2.5290%,上行5.50BP;1月期SHIBOR报收2.9970%,上行8.40BP,3月期SHIBOR报收3.0410%,上行0.85BP。
跨年资金价格骤升,央行大笔投放应对(国海固收研究)
  1.3、 同业存单发行同业存单净融资额较上周减少。本周,同业存单总发行量为5604.70亿元,总偿还量为5530.97亿元,净融资额为73.73亿元,净融资额较上周减少761.70亿元。同业存单发行利率上行。截至12月20日,1月期品种发行利率为3.2507%,较上周五上行3.54BP;3月期品种利率为3.4839%,上行4.72BP;6月期品种利率为3.4979%,上行3.80BP。
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  1.4、 实体经济流动性票据转帖利率上行。根据最新数据,截至12月20日,长三角地区6个月的票据直贴利率为2.40%,较上一周持平。6个月国股银票转帖利率2.8316%,较上周上行19.04BP。
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  1.5、 一周监管动态
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  2、 利率债
  2.1、 一级市场发行及中标利率债净融资额增加。本周一级市场共发行15支利率债,实际发行总额为1892.16亿元,较上周增加18.66亿元;总偿还量为100.00亿元,较上周减少223.72亿元;净融资额为1792.16亿元,净融资较上周增加242.38亿元。
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  2.2、 利率债到期收益率国债收益率全线下行。截至本周五(12月20日),1年期国债收益率为2.5795%,较上周五下行3.4BP;3年期国债收益率为2.7795%,下行3.97BP;5年期国债收益率报2.9678%,下行2.42BP;7年期国债收益率报3.1368%,下行1.88BP;10年期国债收益率报3.1808%,下行0.20BP。国开债利率全线下行。截至本周五(12月20日),1年期国开债收益率报2.7007%,较上周五下行3.93BP;3年期国开债收益率报2.9865%,下行2.81BP;5年期国开债收益率报3.4073%,下行4.37BP;7年期国开债收益率报3.5592%,下行4.85BP;10年期国开债收益率报3.5887%,下行0.25BP。
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  2.3、 利率债利差各期限利差走扩。截至本周五(12月20日),与上周五相比,10Y-1Y利差走扩3.20BP,10Y-5Y利差走扩2.22BP,10Y-7Y利差走扩1.68BP。
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  国开债不同期限隐含税率下行。本周五(12月20日),5年期国债、国开债利差为43.95BP,5年期国开债隐含税率收窄0.40个百分点。10年期国债、国开债利差为40.79BP,10年期国开债隐含税率收窄0.01个百分点。
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  3、 海外债市跟踪
  美国国债收益率上行。本周五(12月20日),2年期美债收益率为1.63%,较上周五上行2BP;10年期美债收益率为1.92%,较上周五上行10BP;10年期美债与2年期美债利差为29BP,较上周上行8BP。德国10年期国债收益率小幅下行。本周四(12月19日),德国10年期国债收益率为-0.21%,较上周五上行2BP;日本10年期国债收益率为0%,上行1.4BP。
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  4、 通胀跟踪
  蔬菜价格上涨。本周五(12月20日),农业部菜篮子批发价格指数收于127.70,较上周五上涨2.23%;本周四(12月19日),山东蔬菜批发价格指数收于134.02,较上周五上涨4.74%。生猪价格、猪肉价格下跌。本周五(12月20日),22个省市生猪平均价为33.71元/千克,较上周五下跌0.71%。猪肉平均价为46.51元/千克,下跌2.98%。
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  商品价格指数、石油期货价均小幅上涨。本周五(12月20日),南华工业品价格报2329.18点,较上周五上涨0.42%;RJ/CRB商品价格指数收于185.04点,上涨0.70%。布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报66.14美元和60.44美元,较上周五分别上涨1.41%和0.62%。
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  5、 下周重要经济数据和事件
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  6、风险提示
  银行间信用风险,通胀超预期。
本文首发于微信公众号:靳论固收。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王治强 HF013)

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