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天弘基金刘国江:甄选港股中的“三好学生” 看好大消费板块

来源:时间:2019/12/19 1:02:00

港股2019年行情即将收官。今年恒生指数呈现过山车行情,年内至今上涨逾7%。明年港市将如何表现?如何捕捉机会?对此,天弘港股通精选基金经理刘国江在受访时指出,在全球趋势降息、流动性环境比较好的背景下,叠加企业盈利稳中有升以及整体估值较低,港股中长期向上的机会及空间较大。他看好港股的大消费板块,特别是民办教育、食品饮料、餐饮、纺织服装、医疗健康等面向大众、拥有广泛消费者基础的细分领域。
“三好”标准选股
刘国江是坚定的价值投资践行者,他更愿意基于对企业基本面的深度研究,选出符合“三好学生”标准的标的,长期持有,赚取企业长期成长的红利。
在择股时,刘国江遵循“大胆假设,小心求证”的研究方法,通过“望远镜”和“放大镜”两个工具来甄选具有长期投资价值的个股。“通俗来讲,‘望远镜’对应的是大胆假设,一定要找到比较长期的投资机会,寻找符合未来中国经济增长趋势的好标的;再使用‘放大镜’,把每一个细节做到深度研究,来佐证前置比较长期的假设。”
在以上基础上,他再按照“三好学生”的标准,筛选出合适标的来长期持有。“三好”主要是指好赛道、好企业与好企业家,即所属行业符合未来中国经济增长趋势、自身护城河宽的优质龙头标的,企业家比较务实且具备比较广阔的国际化视野。
刘国江对港股中长期投资机会比较乐观。基本面看,企业盈利呈现企稳弱复苏状态;资金面,流动性相对充裕,会对全球风险资产包括全球股市的估值形成比较有力的支撑。目前港股估值非常便宜,“截止11月底,恒生指数动态市盈率(TTM)处于近十年最便宜的三分之一位置,反观2019年全球主要股市都处于估值扩张的环境中,这更加能感受到港股估值被打压的程度”。综合考虑,他认为港股未来向上的空间以及机会都比较大。
长期看好大消费板块
具体方向上,刘国江长期看好香港的大消费板块。他所管理的天弘港股通精选基金主要聚焦于港股大消费领域,主要是针对恒生的消费品制造业(含医药)、消费者服务业。这种极度聚焦的方式,让刘国江和他的团队能够把精力放在深度研究上。据介绍,目前天弘港股研究团队有7名成员,人均每年深度覆盖10余只个股,基本上囊括了两个细分领域的投资标的。
刘国江强调,拉长时间来看,消费领域的牛股密度、含金量比较高,不管A股还是港股,“只要从大消费方向把基本面做好,把代表未来趋势的优秀标的选出来,大概率可以获得长期较好的回报”。
在消费领域的细分赛道上,他更看好民办教育、食品饮料、餐饮、纺织服装、医疗健康等面向大众、拥有广泛消费者基础的行业。“例如,学费提价通常不会让消费者流失,在类似价格刚性的保障下,企业盈利比较有保障。”此外,医疗和消费电子中也存在较好的投资机会。但他也提醒,选择消费电子类标的时需谨慎,一定要把基本面研究好,从中选择出好的标的,因为电子行业是以结构性机会为主导,基本面不够硬、估值过高的公司在目前时点可能存在较大的回撤风险。
刘国江总结称,港股是价值投资的宝地,投资人以机构为主,行为相对理性,价值投资也是港市的主流。他不太建议个人投资者直接投资港股,因为港股交易制度不同于A股,实行的是T+0的交易制度,所有交易品种都没有涨跌幅的限制。如果对个股没有深度研究,很容易被“割韭菜”。
刘国江指出,从资产配置的角度看,港股资产跟美股、A股相关性偏低,具备较高的配置价值,过去十年(2008-2018年)港股的复合收益率跑赢A股,他认为投资人可考虑通过港股通基金参与港股。
产品选择上,刘国江认为主动、优秀的港股类权益基金好于被动指数基金,以及中庸甚至是较差的主动权益基金。“跑赢恒生指数是我们的目标,也是我们主动管理基金的价值所在。长期来看,如果基本面研究够好,能够选出好的标的,跑赢恒指会是大概率事件。”
(文章来源:中国基金报)

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