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零售行业:十一月社消数据符合预期 电商购物节推动增速恢复

来源:时间:2019/12/17 11:41:00

报告摘要
11月社消总额同比增长8.0%,增速较10月上升0.8个百分点
12月16日,国家统计局发布社消数据:2019年11月社会消费品零售总额为3.81万亿元,同比增长8.0%,增速较10月上升0.8个百分点。其中限额以上商品零售额1.31万亿元,同比增长4.2%,增速较10月上升3.3个百分点。社消数据符合市场预期。
CPI增速持续上行,超市行业相关品类增速整体呈上行态势
2019年11月份全国CPI当月同比增速为4.5%,增速较10月上升0.7个百分点。11月CPI增速再创新高,主要超市相关品类增速延续上月分化表现,但整体仍呈上行态势:11月粮油食品类零售额同比增长8.9%,增速较10月下降0.1个百分点;饮料类零售额同比增长13.0%,增速较10月上升3.5个百分点。日用品类零售额同比增长17.5%,增速较10月上升5.5个百分点。
百货行业相关品类借力电商购物节,增速得以恢复
11月百货行业相关类别中,化妆品类零售额同比增长16.8%,增速较10月上升10.6个百分点,增速在上月回落后本月借力电商购物节等因素实现恢复。纺织服装类零售额同比增长4.6%,而10月零售额同比减少0.8%。
黄金珠宝行业11月零售额同比降低1.1%
11月金银珠宝类零售额同比降低1.1%,降幅较10月收窄3.4个百分点,黄金珠宝零售端降幅持续收窄,但整体表现仍趋弱,1-11月累计同比增速与去年持平。我们认为素金制品需求相对稳定,且其价格或有上涨催化剂,我们依然看好以批发模式为主的公司的表现。
地产后周期类增速普遍上行,汽车类降幅有所收窄
11月家电和音响器材类零售额同比增长9.7%,增速较10月上升9.0个百分点,家具类零售额同比增长6.5%,增速较10月上升4.7个百分点。11月汽车类用品零售额同比降低1.8个百分点,降幅较10月收窄1.5个百分点。
不宜对基本面改善过于乐观,关注弹性品种
11月社消增速较上月有所恢复,有电商购物节正面影响的推动,在冬季降温幅度普遍不大,冬装销售受负面影响的大环境下,我们预计短期行业尤其可选品的基本面表现仍无明显改善空间,建议投资者不宜过于乐观。标的方面建议投资者寻找弹性相对较高的品种,如主营业务为黄金,或者估值足够低,有望以回归行业估值中枢反弹的品种。以上两条主线或成为短期挑选零售标的的主要思路。
风险提示:
居民消费需求增速未达预期,地产后周期影响部分子行业收入增速,渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

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